過去的3月鄭棉大幅下跌，日K線上下跌通道已經(jīng)形成，目前期價已經(jīng)接近28000元/噸一線，由于27000—29000元/噸是本年度棉價的核心成本區(qū)，這一線預計將有所反復。美棉走勢相對強勁，在頂部構(gòu)建一個對稱三角形，還沒有轉(zhuǎn)勢的跡象，遠月合約受良好的出口支撐，近期走勢明顯偏強，12月和3月合約都已經(jīng)到達130美分附近，近月5月合約和7月合約表現(xiàn)較弱，由于本年度美棉基本簽售完，這兩個合約的價格意義下降，炒作余地下降，資金有退潮跡象，上沖能量明顯減弱，但5月和7月受現(xiàn)貨緊張影響，始終存在多逼空風險，資金不敢貿(mào)然放空，短期大跌可能性也較小，高位盤整的可能較大。

供需緊張局面或向下年度延續(xù)

　　最近世界三大產(chǎn)棉國增產(chǎn)形勢逐漸明朗。3月31日，美國農(nóng)業(yè)部(USDA)預計2011/2012年度美國棉花(28960,510.00,1.79%)種植面積將達到1256.55萬英畝，相比本年度的實際種植面積1097.32萬英畝增加了159.23萬英畝，增幅14.5%。USDA報告數(shù)據(jù)低于市場預期，此前各個機構(gòu)預計美棉新年度種植面積中值在1315萬—1330萬英畝之間，加之去年美棉的收割率大幅高于正常水平，因此新年度美棉產(chǎn)量可能難以再大幅增加。印度棉花協(xié)會(CAB)最新預計2011/2012年度印度棉花種植面積可能擴大15%，達到1265萬公頃，印度的播種期稍晚，這個預測仍舊會隨棉價波動有所調(diào)整。中棉所3月25日公布的最新一期全國種植意向調(diào)查報告預計，我國本年度種植面積增加5.0%，在上年度7454萬畝基礎上增373萬畝至7827萬畝。

　　若對三個棉花主產(chǎn)國做個簡單推算，則全球棉花種植面積將增加10%左右，全球產(chǎn)量將增至2750萬噸附近，假設消費不增長維持在2550萬噸，全球棉花期末庫存將增加至1170萬噸，這個數(shù)字比2009/2010年度高，但仍舊低于2006—2008年度1300萬噸以上的期末庫存水平，這意味新年度供應增加將有助于解決供需緊張的狀況，卻不足以完全補充庫存，補庫過程還將在接下來幾個年度持續(xù)，而這顯然還依賴于高棉價的支持。

《2011年度棉花臨時收儲預案》穩(wěn)定棉花種植

　　3月30日，發(fā)改委等八部門聯(lián)合發(fā)布《2011年度棉花臨時收儲預案》。按收儲預案，標準級皮棉到庫保護價格為每噸19800元/噸。

　　19800元/噸價格大大高于最近收儲價格，2008年是國儲棉最后一次大規(guī)模收儲，為應對金融危機，2008/0209年度我國以12600元/噸價格三次分22萬噸、100萬噸、150萬噸收儲新花，累計收儲量達到272萬噸。但此后由于棉價持續(xù)上漲，國儲棉基本處于只進不出的狀態(tài)，2009/2010和2010/2011年度連續(xù)拋儲后，現(xiàn)在國儲棉儲備量不足30萬噸。19800元/噸的收儲價格折合成籽棉價格大約為4.8元/斤，按畝產(chǎn)500斤、每畝成本1200元計算，凈收益在1300元左右，略高于水稻等糧食作物收益。

　　新的收儲價將有助于穩(wěn)定棉農(nóng)種植預期，對棉花增產(chǎn)有一定的促進作用，也意味著棉價徹底脫離1萬時代。對比現(xiàn)在CF1201和美棉ICE3月26000左右的價格，新的收儲價在保護整個棉花產(chǎn)業(yè)有序發(fā)展的同時，沒有對當前行情起到推波助瀾的作用。

現(xiàn)貨進入去庫存階段

　　由于現(xiàn)貨報價繼續(xù)下探，紗廠普遍采購熱情不高，雖然價格不斷下調(diào)，但實際成交非常有限。同時紗線市場也全面萎縮，庫存不斷增加，多數(shù)紡廠降價促銷來搶奪市場。在產(chǎn)品和原料價格不斷下調(diào)的情況下，當前紗廠棉花消費主要以消耗庫存為主，以平均1個月的庫存量計算，這種情況很難長時間維持。4月是傳統(tǒng)旺季，若終端消費市場運行平穩(wěn)，中下旬前后紗廠進行大規(guī)模補庫存的概率很大，這或?qū)⑹敲藁ù蠓�調(diào)整后的一個轉(zhuǎn)機。

小結(jié)

　　今年缺口顯而易見，面對成本支撐，棉價短期內(nèi)深跌概率不大，4、5月份是行情的關鍵，棉價能不能上行完全看消費能不能有效釋放，我們認為棉花極有可能還有一波上沖行情。